Il 6 agosto 2026 Nintendo ha pubblicato i conti del trimestre aprile-giugno 2026, il primo del suo esercizio 2027. La prima riga del comunicato dice che i ricavi sono scesi del 9,5%. L’ultima dice che l’utile operativo è aumentato del 150,5%. Sono due frasi che sembrano contraddirsi, e invece descrivono la stessa cosa: Nintendo ha incassato meno soldi e ne ha tenuti molti di più.
Se non compri azioni e ti interessa soltanto giocare, la domanda giusta è un’altra: questi numeri dicono qualcosa su cosa succederà alla tua console, ai giochi che compri e alla Switch che hai ancora in salotto? Sì, e non nel modo in cui te lo aspetti. Il dato più notevole del pacchetto non riguarda infatti la Switch 2, ma quella vecchia, e nel comunicato sta in una riga di tabella.
Ricavi e utili sono due cose diverse: la differenza spiegata una volta sola
Vale la pena chiarire subito i due termini, perché tutto il resto dipende da questo. I ricavi (nei bilanci giapponesi si legge “vendite nette”) sono i soldi che entrano in cassa quando qualcuno compra una console o un gioco. L’utile è quello che resta dopo aver pagato tutto: fabbriche, componenti, sviluppatori, pubblicità, imposte.
Due aziende possono incassare la stessa cifra e portarsi a casa guadagni diversissimi, perché dipende da cosa hanno venduto. Una console è un oggetto fisico: c’è un chip da comprare, una scocca da stampare, un camion che la porta in negozio. Un gioco scaricato dallo store non ha niente di tutto questo. A parità di soldi incassati, il gioco lascia in tasca molto di più.
Il rapporto tra le due grandezze ha un nome che tornerà utile: il margine. È semplicemente la quota di ogni euro incassato che sopravvive a tutti i costi e resta all’azienda. Un margine che sale mentre i ricavi scendono racconta un’azienda che ha cambiato composizione delle vendite, non una che ha cambiato dimensione.
Ecco perché la frase “ricavi giù, utili su” non è un paradosso contabile: è la descrizione di un cambio di merce. È questo che Nintendo ha venduto in modo diverso rispetto a un anno fa.
I numeri esatti del trimestre
In tre mesi le vendite nette hanno totalizzato 517,8 miliardi di yen: il 9,5% in meno del trimestre corrispondente dell’anno prima. Anche così, sono più dei circa 500 miliardi che gli analisti si aspettavano.
Poi comincia la parte inattesa. L’utile operativo — quello che l’azienda guadagna facendo il proprio mestiere, prima delle voci finanziarie — è arrivato a 142,6 miliardi di yen, contro i 56,9 miliardi dello stesso periodo del 2025. Quindici analisti interpellati da LSEG ne avevano messi in conto 70,3: il risultato vale circa il doppio della loro media. L’utile ordinario, a quota 206,1 miliardi, segna una crescita del 115,1%. L’utile netto — quello che resta davvero agli azionisti una volta pagate le imposte — vale 147,4 miliardi, in crescita del 53,5%; le stime raccolte da Bloomberg si fermavano a 77,8.
Il modo più chiaro di leggere questi due numeri insieme è metterli in rapporto, cosa che il comunicato non fa. Su 100 yen incassati, il trimestre appena chiuso ne ha lasciati circa 27,5 di utile operativo. Un anno fa, con ricavi più alti, ne restavano meno di 10. Non è un’azienda che vende di più: è un’azienda che su ogni vendita tiene quasi il triplo di prima.
Da dove arrivano quei margini: le tre ragioni che Nintendo mette per iscritto
Qui serve una precisazione, perché è il punto in cui è facile scivolare. Le ragioni che seguono sono quelle indicate nel report; non sono deduzioni fatte a tavolino guardando le percentuali.
La prima è il mix, cioè la proporzione tra console e giochi venduti. Nel trimestre di confronto, l’aprile-giugno 2025, Nintendo era in pieno lancio della Switch 2: i numeri erano dominati dall’hardware, che incassa tanto e rende poco. Quest’anno la bilancia si è spostata verso il software, che rende molto di più.
La seconda è il digitale: i ricavi dai giochi scaricati sono cresciuti del 90% in un anno. È la voce con i costi più bassi in assoluto, e quasi raddoppiarla in dodici mesi sposta i conti da sola.
La terza è una vicenda che con i videogiochi non c’entra nulla. Nintendo aveva fatto causa al governo statunitense sui dazi doganali applicati ai suoi prodotti, e ha ottenuto un rimborso di circa 300 milioni di dollari, contabilizzato come minor costo della merce venduta. Nel report l’azienda tiene a precisare di aver assorbito quei dazi per conto proprio, senza ribaltarli sui prezzi di listino. Tradotto: chi ha comprato una console negli Stati Uniti in quel periodo non ha pagato il dazio in bolletta, e i soldi tornati indietro sono finiti tutti nella riga dei profitti.
Vale la pena ricordare che il rimborso è per definizione un evento che accade una volta: entra in questo trimestre e in nessun altro. Le fonti non indicano quanta parte dei 142,6 miliardi di utile operativo sia attribuibile a quel rimborso, e senza quel dettaglio nel report non è possibile ricostruirlo dall’esterno. Quello che si può dire con certezza è che l’aumento dell’utile operativo vale 85,7 miliardi di yen rispetto a un anno fa, e che una parte non quantificata di questa cifra arriva da una causa vinta contro un governo, non da giochi venduti.
Le previsioni per l’anno restano quelle di maggio
Le previsioni annuali — nel gergo dei bilanci si chiamano “guidance” — sono i numeri che l’azienda dichiara di aspettarsi per l’intero esercizio. Non sono promesse e non sono garanzie: sono la stima che il management mette per iscritto e su cui poi viene misurato.
Nintendo aveva pubblicato le sue l’8 maggio 2026 e, dopo un trimestre andato molto meglio del previsto sui profitti, non le ha toccate. Restano quindi in piedi: 2.050 miliardi di yen di vendite nette per l’intero esercizio (in calo dell’11,4%), 370 miliardi di utile operativo, 430 di utile ordinario, 310 di utile netto attribuibile. Sul fronte console, l’obiettivo dichiarato è di 16,50 milioni di Switch 2 e 60,00 milioni di giochi per la nuova macchina entro marzo 2027.
Il report accompagna la conferma con l’elenco dei giochi già in calendario. Splatoon Raiders è arrivato in negozio a luglio. Per settembre è annunciato Fire Emblem: Fortune’s Weave, mentre a ottobre tocca a Nintendo Switch Sports Resort. Resta poi in programma, prima che il 2026 finisca, il ritorno del remake dedicato a The Legend of Zelda: Ocarina of Time. È l’unico modo corretto di leggere quel listino: sono le uscite su cui l’azienda dice di appoggiare i propri numeri, non una scaletta che qualcuno garantisce.
C’è un confronto che vale la pena fare, perché aiuta a capire perché il mercato ha guardato con attenzione a questi conti. In un trimestre su quattro, Nintendo ha già realizzato circa un quarto dei ricavi che si è data per l’anno — grosso modo il ritmo che ci si aspetterebbe. Ma sull’utile netto ha già messo in cassa quasi la metà dell’obiettivo annuale. Ricavi e profitti, insomma, non stanno correndo alla stessa velocità rispetto a quanto l’azienda aveva messo in preventivo a maggio. Cosa Nintendo intenda farne è una domanda che il report non affronta.
Quante console e quanti giochi sono usciti davvero dai magazzini
Dietro le percentuali ci sono pezzi contati. Le 3,82 milioni di Switch 2 uscite dai magazzini nei tre mesi portano a 23,68 milioni il totale accumulato dal debutto. A fine marzo 2026, cioè alla chiusura dell’esercizio precedente, il contatore segnava 19,86 milioni: la differenza tra le due cifre è esattamente il trimestre appena raccontato. I giochi per Switch 2 spediti sono stati 9,46 milioni, per un totale di 58,17 milioni dal lancio.
Sul software della nuova console il conto è analogo: 9,46 milioni di copie spedite su un obiettivo annuale di 60,00 milioni significa che, dopo tre mesi su dodici, il contatore è a poco meno del 16% del traguardo. È un ritmo più lento di quello delle console, e i due numeri non si muovono insieme per una ragione semplice: una console si compra una volta, i giochi si comprano per anni.
Un chiarimento sul verbo, che nei report finanziari conta: “spedito” significa uscito dai magazzini Nintendo e arrivato ai negozi, non necessariamente comprato da qualcuno. Per alcuni singoli titoli, più avanti, Nintendo dichiara invece il sell-through, cioè le copie effettivamente passate per la cassa. Sono due misure diverse e il report le tiene distinte.
Per Hideki Yasuda, che lavora come senior analyst presso Toyo Research Advice, quella cifra trimestrale è alta per il periodo dell’anno in cui cade. Il suo ragionamento parte da una regolarità del settore: il trimestre che chiude a giugno vale di solito attorno al 15% delle vendite annuali di una console, mentre stavolta ha superato il 20% dell’obiettivo dei 16,5 milioni. Da qui la sua conclusione, che Nintendo andrà ben oltre la propria previsione. È la lettura di un analista, non un impegno dell’azienda: Nintendo, come si è visto, il suo numero non l’ha mosso.
Non tutti la vedono allo stesso modo. In una nota diffusa prima dell’uscita dei conti, gli analisti di UBS hanno osservato che al calendario 2026 manca ancora un titolo abbastanza forte da far crescere in modo deciso l’installato della Switch 2, e collocano dal 2027 in avanti l’arrivo delle esclusive capaci di spostare gli equilibri.
Il dato che sta in una riga di tabella: un miliardo e mezzo di giochi
Ed eccoci al numero che nel report non ha un titolo dedicato. La famiglia Nintendo Switch — la prima, quella del marzo 2017 — ha superato le 1.561,95 milioni di copie di software vendute nel mondo da quando esiste. Un miliardo e mezzo di giochi non è una cifra che si legge facilmente, quindi conviene ridurla a qualcosa di afferrabile: sono oltre 453.660 copie al giorno, ogni giorno, per nove anni di fila.
Sul lato macchine, la stessa famiglia è a 156,59 milioni di unità. È il secondo posto assoluto nella storia delle console, alle spalle della sola PlayStation 2 e dei suoi 160 milioni. Detta così sembra un distacco: sono 3,41 milioni di unità, cioè meno di quante Switch 2 ne siano state spedite in questi tre mesi.
Il rapporto tra i due numeri è però la parte interessante. Dividendo i giochi per le console si ottiene 9,97: quasi dieci giochi acquistati per ogni Switch venduta. È la misura di quanto una piattaforma resti viva dopo l’acquisto — in gergo si chiama attach rate — e a quel livello l’hanno raggiunta pochissime macchine. Non è un caso: serve una base installata enorme, un catalogo che continui a far comprare negli anni, e giocatori che tornino allo scaffale molto dopo aver portato a casa la console. Tra i titoli che hanno tenuto acceso quel motore le fonti citano Mario Kart 8 Deluxe, Animal Crossing: New Horizons e Super Smash Bros. Ultimate.
Per chi gioca, un attach rate così alto ha una conseguenza pratica che nessuna tabella dichiara ma che si vede negli scaffali: una piattaforma su cui si continuano a comprare giochi anni dopo il lancio è una piattaforma su cui gli editori continuano a pubblicarli. Il numero misura, in fondo, quanto a lungo una console resta un posto in cui vale la pena spendere.
Un avvertimento di onestà, che vale per qualunque classifica storica: confrontare epoche diverse è un esercizio zoppo. Il pubblico che gioca oggi non ha la stessa dimensione di quello dei primi anni Duemila, e questo pesa su ogni raffronto con la PS2.
La console vecchia vende ancora più giochi di quella nuova
Il traguardo arriva peraltro nel momento peggiore per festeggiarlo. Nintendo ha già annunciato la data in cui il modello originale lascerà i negozi europei, febbraio 2027. E i numeri del trimestre raccontano una macchina in uscita di scena: 0,67 milioni di unità spedite, con un calo del 32,65% rispetto a un anno prima, cioè quasi un terzo in meno.
Sul software, però, la storia è opposta. Le copie di giochi per la prima Switch uscite dai magazzini negli stessi tre mesi sono state 33,81 milioni. Per la Switch 2, come si è visto, 9,46 milioni. Vuol dire che una console che tra pochi mesi non sarà più in vendita ha mosso circa tre volte e mezza i giochi della piattaforma che dovrebbe sostituirla. Per chi ha ancora la vecchia macchina è la notizia più concreta di tutto il report: il catalogo su cui conta non è un ramo secco per Nintendo, è ancora la voce software più grossa che l’azienda spedisce.
Il modo in cui le due generazioni convivono è visibile anche nel confronto con l’anno precedente. Il trimestre aprile-giugno 2025 conteneva il debutto della Switch 2, avvenuto nel giugno 2025: era un trimestre gonfiato da un lancio, e paragonarci tre mesi ordinari rende il calo del 9,5% meno sorprendente di quanto la percentuale suggerisca da sola.
Sui singoli titoli, Mario Kart World ha oltrepassato i 15 milioni di copie nel mondo, dai 14,7 milioni dichiarati a marzo. La sorpresa vera porta un altro nome: Tomodachi Life: Living the Dream. Il simulatore con i Mii, assente per un’intera generazione di console, ha totalizzato 7,96 milioni di copie passate davvero per la cassa. Di queste, il mercato giapponese ne conta 2,55 milioni; le restanti 5,39 arrivano da fuori.
Attorno a questo titolo c’è il dettaglio che spiega meglio di ogni percentuale come stanno insieme le due console. Il gioco è uscito soltanto per la prima Switch, eppure Nintendo dichiara che circa il 40% di chi ci gioca ha in casa una Switch 2. Sono persone che hanno comprato la macchina nuova e continuano a comprare software vecchio perché la nuova lo fa girare. La retrocompatibilità, per il proprietario, si traduce in questo: la libreria che hai già non scade quando cambi console.
Il pezzo di Nintendo che non si gioca
C’è infine una voce che nel bilancio cresce senza avere nulla a che fare con le console. L’attività legata alla proprietà intellettuale — cioè lo sfruttamento dei personaggi fuori dai videogiochi: film, parchi, merchandising — è più che raddoppiata rispetto a un anno fa. La spinta principale, indicata nel report, è Super Mario Galaxy – Il Film, che secondo IMDbPro risulta il quarto maggiore incasso mondiale dell’anno.
È una gamba di ricavi che segue un calendario tutto suo, quello delle uscite cinematografiche, e che non dipende da quante console ci sono nei negozi. Nel trimestre di cui stiamo parlando ha giocato a favore; in un trimestre senza un film in sala peserebbe diversamente, ed è un motivo in più per non leggere questi tre mesi come la fotografia di un anno intero.
Cosa dice, e cosa non dice, questo trimestre
Riassumendo senza addolcire: Nintendo ha incassato meno che un anno fa e ha guadagnato molto di più, e le tre ragioni che mette nero su bianco sono un mix spostato verso il software, un digitale quasi raddoppiato e un rimborso doganale da circa 300 milioni di dollari che non si ripeterà. Il margine passato da meno del 10% a circa il 27,5% è la sintesi di tutte e tre insieme.
Le previsioni per l’anno sono rimaste quelle dell’8 maggio 2026, e questa è una scelta del management, non una previsione che possiamo fare noi al posto suo. Tra gli osservatori la lettura è divisa: Yasuda considera l’obiettivo hardware conservativo, UBS aspetta il 2027 per i giochi decisivi.
E poi c’è il numero da cui siamo partiti, quello a cui il comunicato non dedica un titolo. Una console che dagli scaffali europei sparirà nel febbraio 2027 ha totalizzato oltre un miliardo e mezzo di copie di software, quasi dieci per ogni macchina venduta, e nell’ultimo trimestre misurato ne ha spedite altri 33,81 milioni. Se cerchi la riga che dice qualcosa a chi gioca e non a chi investe, è quella: la prima Switch chiude la carriera commerciale continuando a vendere software più della console che le succede.
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